公司公佈2010年報,全年實現營業收入近2.3億元,較09年同期增長37.5%;完成歸屬於母公司淨利潤4763萬元,同比快速上升34.2%,對應攤薄後EPS為0.63元。其中,公司第四季度業績表現出色,淨利潤同比增幅達56.7%。
2010年公司利潤分配預案為每10股轉增5股,並派現金1.7元。
受益於網絡承載能力加強、3G用戶數較快增長和智能終端普及率的上升,公司2010年業績增長符合預期。其中,手機遊戲業務收入同比大幅上升230.8%,在整體收入中的佔比達到33%,日益成為公司規模增長的新引擎。而快信因得到多家省級運營商認可,收入增速也達到200%以上,但佔比仍小。同時,公司原先主要的短信和彩鈴業務已經過了高速發展期,趨於平穩。
毛利率有所下滑,期間費用率控製到位。
報告期內,受市場競爭加劇及業務分成模式轉變的影響,公司整體毛利率較去年同期下降2.4個百分點至46.7%。同時,公司全年期間費用率控制得力,同比下降3.7個百分點。通過加強內部控制,其銷售費用率、管理費用率跟去年同期相比分別下降了1.7個百分點和2.3個百分點。
此外,公司研發投入達1381萬元,同比上升15.7%,有力地推動了新產品推出和新技術研發,對保證未來競爭力有積極意義。
手機遊戲迎來黃金發展期,期待中國的“憤怒的小鳥”。
我們認為,iPhone的推廣使用戶具有了更好的遊戲體驗,手機遊戲作為最易被用戶接受的3G業務,將迎來黃金發展期。 “憤怒的小鳥”自從登陸APPStore後,累計下載1300萬次,產生收入達800萬美元,而開發者Rovio公司的研發投入僅10萬美元。遊戲中極具親和力的形象,簡單的操作、合理的關卡設置以及設計公司的運作模式都給行業帶來了很大的啟發。
公司作為國內手機遊戲的領軍者,在遊戲製作、業務運營和市場拓展方面先發優勢明顯,其投資的杭州掌盟、大連斯托克斯和西安袖意無限均定位明確,隨著國內市場的日益成熟,我們期待能早日飛出中國的“憤怒的小鳥”。
股權激勵影響今明兩年業績,行權壓力較大,給予“增持”評級。
我們看好公司手機遊戲、移動視頻等新業務的發展前景,然而股權激勵費用對公司今明兩年業績的影響也較為顯著。根據測算,公司2011-2012年EPS分別為0.61元、0.90元;若考慮去除2011、2012年股權激勵攤銷費用3274萬元、3179萬元的情況下,其2011-2012年EPS分別為1.00元和1.29元,給予“增持”評級。
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