在社保基金投資手游業引發市場廣泛關注之時,傳統紡織企業嘉麟傑日前斥資3000萬元進軍手游。而此前,汽配企業順榮股份、制傘企業梅花傘等也都進行過對手游企業的收購。
業內人士認為,在經濟轉型和化解產能過剩的大背景下,不少傳統企業業績大幅下滑甚至虧損,不得不尋找新的利潤增長點。而移動互聯網的高速發展使得手機遊戲在今年呈現爆發式增長,多款遊戲月流水超過千萬元。因此,手游成為部分業績下行的傳統企業扮靚業績的重要砝碼。
不過,手游業是典型的「高風險、高收益」行業,遊戲產品開發週期長且成功率較低,大概只會有10%產品可以成功,遊戲產品的盈利能力存在很大不確定性,傳統企業能否借此轉型成功尚未可知。
傳統企業「玩」遊戲
管A股手游概念沒有三季度那時的火爆,但遊戲公司依然是不少業績下行的傳統企業物色的物件。
嘉麟傑20日公告,已與自然人蘇龑簽訂了股權轉讓框架協定,擬以不超過2845.7萬元的價格,受讓上海皿鎏軟體有限公司25.87%的股權。上海皿鎏軟體成立于2003年,是具有國際水準的專業遊戲獨立開發商,也是索尼、任天堂、微軟公司認定的正式開發商,業務涉及原創手機遊戲開發,視頻遊戲整案合作開發,動漫製作等領域。
而嘉麟傑主業是紡織,今年前三季度公司實現淨利潤4771.49萬元,同比增長49.47%.扣除非經常性損益之後,淨利潤為3198.78萬元,同比僅增長6.64%,其中第三季度扣非後淨利潤僅有550.46萬元,同比減少47.06%.且公司多次獲得政府補助累計三千多萬元。
而此前,順榮股份、梅花傘、華天酒店、中弘股份、星輝車模等公司也進行了手游收購。順榮股份10月10日公告,擬以19.2億元收購上海三七玩網路科技有限公司(下簡稱三七玩)60%股權,溢價達到26倍。順榮股份原為一家汽車部件上市公司,2011年、2012年和2013年上半年,淨利潤分別下滑17.32%、68.37%和57.06%.公司方面表示,公司管理層在繼續發展原有主業的同時,希望尋求恰當的轉型契機及業務領域,打造新的利潤增長點。
10月24日,梅花傘公告稱擬38.67億元購買上海游族資訊100%股權,溢價率高達32倍。2013年三季度,游族資訊在網頁網路遊戲開發商中排名第三,佔據8.5%的市場份額。
梅花傘是我國最大的晴雨傘出口企業。查閱往年財報發現,公司的淨利潤只在2007年上市首年達到2293.69萬元,之後幾年淨利潤始終在1000萬元左右徘徊,2011年更跌到192.83萬元。而在今年前三季度業績虧損已達1247萬元。
在限制三公消費的背景下,華天酒店的主營業務收入和利潤也受到拖累。公司10月19日宣佈,與融網匯智合資成立公司,試水手游領域。合資公司註冊資本為1818.18萬元,華天酒店出資1000萬元,占股55%,融網匯智出資818.18萬元,持股45%.公司表示,進入網路手機遊戲行業,是公司主營業務多元化和轉型的試點,在當前高端酒店餐飲業嚴峻的市場形勢下,有利於公司分散主營業務過於集中于酒店餐飲業的風險。
跨界的風險
一些上市公司在收購遊戲資產時可謂「不惜代價」,雖然其股價借此一飛沖天,但高估值或已透支了行業未來若干年的增長。而且,不少公司並購的遊戲公司都是運營一兩款產品。神州泰岳擬溢價27倍並購的殼木軟體僅靠《小小帝國》一款遊戲來支撐業績。該產品上線時間已超過一年半,儘管其使用者規模目前仍保持增長,但一旦走衰,而公司又無法推出有影響力的新品,很可能導致公司業績大幅下滑。儘管如此,在殼木軟體2012年淨利為0.14億元的情況下,其2013至2016年的淨利預測數分別高達0.8億元、1.1億元、1.5億元和2.0億元。
值得注意的是,很多收購遊戲資產的公司都與被收購方簽訂了業績對賭協定,持續盈利條件甚是苛刻。博大創投董事總經理曹海濤認為,能否完成存在很大的不確定性。「手游產品的週期都不長,所以需要公司在產品開發上持續成功,這是很大的挑戰。沒有人敢說一款產品成功了下一款產品還能成功。」
管眾多公司和資本湧入遊戲行業,但遊戲行業是一個高風險、高收益的行業。「遊戲的門檻很低,很多遊戲運營背後也就三五個人,但每月的流水能超千萬元。正是這種低成本高利潤的表像讓越來越多的人湧進這個行業,激烈的競爭會很快使得經營風險增加、利潤降低。」易觀國際遊戲行業分析師薛永鋒表示,「而且,沒涉及過遊戲領域的上市公司未必會瞭解行業內系統風險。一款遊戲開發週期長且成功率較低,遊戲開發商大概只會有10%產品可以成功。上市公司在高點踏入,要做好承受週期性變化的打算。」
監管「緊箍咒」驟緊
深交所近日表示,針對市場熱點的手遊資產,要求披露ARPU值(每使用者平均收入)、玩家結構分佈、充值管道和金額等關鍵商務資訊,並要求財務顧問、會計師核實業績真實性等。
的確,在眾多淘金遊戲概念的公司中,部分公司追逐市場熱點和概念,涉嫌通過非實質性的跨界投資、業務轉型等方式迎合市場炒作;也有公司發佈利好消息的同時,大股東減持股票。
主營業務為房地產的中弘股份,今年7月下旬宣佈投資5億元進軍手游,隨著公司股價在二級市場的暴漲,自8月9日至9月2日,大股東共套現超過13億元。金飛達因發佈手游業務人員招聘廣告其股價大漲,10月23日,公司發佈公告證實向電子商務和移動互聯網相關領域產業升級、轉型做論證及準備,第二天公司股價一字漲停。
艾瑞諮詢董事長張毅表示,很多上市公司並購手游方案披露的內容較少,主要是一些被收購標的的財務情況、主營業務等。財務資料比較好看的話往往能迎來市場較高的追捧。但實際上,有很多手遊資產的財務資料是頁游、廣告,或者SP業務把業績提起來的,手游業績的可持續性並不好說。不少業內研究人士認為,監管層釋放的信號是將加強對的手遊行業的監管,盲目炒作會降溫。
不過,從移動互聯網的發展趨勢來看,手遊行業仍然具備快速增長的潛力。據艾瑞諮詢監測,去年的手游市場規模有50多億元,今年預計有110多億元,而明年的資料可能會是今年的2到3倍以上。「從這個角度來看,手游仍然具有投資機會。只是需要甄選出原生態的、優質的手遊資產。」張毅說。