高盛今天發表投資報告，維持網易(Nasdaq:NTES)股票“中性”(Neutral)評級，以及52美元的目標股價不變。

以下為報告概要：

變化

網易於3月29日開始在中國大陸地區公測《星際爭霸II：自由之翼》，今天(4月6日)則會正式開始商業運營，並向用戶收取每月20元人民幣的費用。

含義

1)根據我們對聊天室的觀察，玩家普遍很認可《星際爭霸》系列遊戲和暴雪的品質。積極的反饋集中於遊戲畫面和戰網上的競爭排名系統(這可以從日益繁榮的私服吸引玩家)。然而，我們也蒐集了一些負面反饋，主要圍繞著月費模式的選擇性以及網速和硬件要求過高導致的遊戲不夠流暢。

2)借助《星際爭霸》系列遊戲的強大品牌，《星際爭霸II》自2010年7月(在海外)發布以來，已經賣出了450萬份拷貝，相比而言，《魔獸世界》的全球註冊量為1200萬(非累積性)。但該遊戲的表現在各個地區並不一致，例如，韓國市場就表現不佳。我們將此歸咎於第一代《星際爭霸》遊戲的主導地位以及相對低調的營銷項目。

3)我們當前假設《星際爭霸II》將在2011/2012年為網易貢獻5%/10%的總收入。

估值

我們根據分類加總估值法計算的網易12個月目標股價為52美元，對應2011年遊戲稅後淨營業利潤預期為13倍，對應廣告為22倍、對應無線增值業務為10倍，淨現金折讓15%。

關鍵風險

遊戲市場的競爭和成熟；《魔獸世界：大災變》和《星際爭霸II》等遊戲/資料片的成功發布。

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