曾十年輝煌卻陷入低谷6家公司近期爭赴IPO

　　網游曾被譽為互聯網行業最暴利、最成熟的商業模式，有過2008年前後巨人、金山等公司爭赴IPO的輝煌，也有過2010年網游增長最低谷的沉寂。不過，在2012年中國互聯網行業亟待解凍上市窗口期的關頭，網游行業又一次近乎站在主導位置：近3個月內，至少有武神世紀等6家公司確認或透露了上市計劃。

　　IPO風潮似曾當年

　　除了早期投融資消息，是否有企業登陸股票交易市場歷來是衡量一個行業資本活躍度和增長潛力的重要標杆，前年的視頻行業、去年的電商行業概莫如此，走到2012年，又輪到網游行業奪人眼球。

　　從今年1月手機遊戲廠商掌趣科技被曝光提交證監會的上市申請開始，3個月時間內，有5家網游公司確認了上市計劃，其中偏重端遊的武神世紀、蘇州蝸牛，偏重頁遊的崑崙萬維和偏重手游的掌趣科技等4家公司瞄準國內A股市場，擬登陸深圳創業板，目前掌趣科技首發過審，其他3家還在初審階段。

　　除了上述4家公司選擇國內資本市場，網游開發和運營商廣東勝思網絡宣布獲得加拿大交易所的批复，將在3個月內奔赴國際資本市場。而第一視頻集團旗下的手機遊戲廠商中國手游集團亦傳出海外IPO消息，根據早前公開信息，中國手游集團早就確定了從母公司分拆並在海外上市的計劃，登陸地點可能是母公司所在的港交所或者中國網游概念集聚地美股市場。

　　多家網游公司奔赴多地IPO，這一幕頗像2007-2009年中國網游行業集體上市風暴：完美世界、巨人、金山、網龍等公司爭先奔赴納斯達克、紐交所和港股多地上市，網游概念的大行其道以致吸引盛大網絡和搜狐在2009年做出分拆遊戲業務單獨上市的決定。

　　算上之前上市的騰訊、網易、第九城市、轉型後的空中網以及2010年上市的中青寶，以網絡遊戲為主概念或主營收的公司已經超過10家，網游也已經多年穩坐中國互聯網上市公司細分領域的頭把交椅。

　　儘管有分析人士指出，目前6家公司掀起的網游新上市潮在規模和質量上難以和當年同日而語，但這個行業展現的成熟商業模式足以讓其他互聯網細分領域尷尬。據悉，網游行業里中上市場地位的企業普遍具有良好的盈利能力和現金流，而視頻、電子商務等其他熱門互聯網行業至今深陷盈利困境。

　　遊藝春秋副總裁張新敬告訴記者，網頁遊戲、手機遊戲的興起拉動網游行業繼續獲得發展動力，“圈內對網游的投入熱情依然很高，只是要在越來越多的創業團隊中篩選出最好的那個”。張新敬透露，公司對iOS遊戲團隊2000萬元的投資計劃目前只投出去1000萬元，今年的重要工作之一就是尋找最優秀項目。

　　避開美股選擇國內

　　值得注意的是，與前次網游行業集體奔赴海外市場不同，已經曝光的IPO計劃中，武神世紀等4家企業青睞國內資本市場。以武神世紀為例，儘管其年營收接近3億元，甚至超過2007年在美上市的完美世界的營收水平，但其仍然選擇登陸國內創業板。

　　按照上市慣例，上述公司目前處於靜默期，並未對上市地點的選擇緣由做出解讀。但武神世紀內部人士告訴記者，比之以前網游上市時的行情，現在網游營銷成本明顯增大，新遊數量的增大導致競爭加劇，人才爭奪也日趨困難，因此現在的網游行業動向更為謹慎和穩定，“好在網游仍是高回報和現金流健康的行業”。

　　而易觀分析師玉軼指出，上市地點的轉向是因為國內創業板開始接受網游這一行業。而另一方面，納斯達克對中國遊戲股的認識依然固化在8-10倍左右的市盈率，審核也在不斷加強。目前看來，即使是已經在納指上市的中國概念股，也面臨著較大的信任危機和做空威脅。

　　玉軼對內外資本市場的分析不無道理。一段時期以​​來，盛大董事長陳天橋和搜狐董事長張朝陽​​均對華爾街認識不到各自業務的實力而表露不滿，這兩家公司皆以遊戲業務為主營收。就在不久前，盛大選擇母公司私有化，從納斯達克退市，以換取上市遊戲業務外更自由的操作空間。

　　或許是冥冥中的對比和佐證。在盛大將棋牌遊戲杭州邊鋒和對戰平台浩方出售給浙報傳媒的交易宣布後，浙報傳媒股價應聲漲停。要知道，浙報傳媒要為此花費35億元人民幣，相當於目前完美世界的市值。國內資本市場對網游概念的看好不言而喻。

　　成都夢工廠創始人兼總經理裘新曾在接受記者採訪時談到，如果去海外上市，要等目前這幾家美股上市網游公司“誰退下來”，他曾就海外資本看低中國網游概念股與巨人網絡副總裁紀學鋒進行​​交流，甚至調侃認為“還是早點回來吧，既然不喜歡哥，哥就不跟他們玩了，讓老美的江湖只留下哥的傳說”。而紀學鋒也認為，或者正因為這個狀況，讓行業後來者更願意選擇估值相對較高的國內創業板或其他海外證券交易所。

　　熱鬧過後仍需長跑

　　事實上，拋開資本市場尤其是國內A股市場將有諸多網游概念活躍起來不講，新一輪上市潮能否衝擊行業格局引發猜測。

　　根據易觀國際發布的去年四季度網游市場檢測報告，前15強(市場份額均在0.6%以上)佔據96.5%市場份額，其中11家為海外上市企業，包括騰訊、盛大、網易這樣的巨無霸企業。

　　目前看來，新一輪上市潮中的企業並非網游行業前十名，甚至並非前20名企業，他們能否借IPO衝擊資本和市場的雙重爆發引發擔憂。反倒是15強中未上市的久游、光宇在線、藍港在線和麒麟游戲等4家企業一直被外界寄予期望。

　　自2010年開始，網游行業失掉動輒40%以上的規模增速，大批公司陷入裁員醜聞，有“網游十年最低谷”之說。根據第三方市場分析機構艾瑞諮詢公佈的2011年互聯網行業十大成長性細分領域排名顯示，網游以17.5%的年增長率排名末尾。

　　而另一層面，網游市場呈現的壟斷趨勢越來越嚴重，前述易觀報告顯示，騰訊、網易、盛大市場總份額繼續擴大至65.47%。

　　因此，如何實現網遊再度爆發增長以及市場格局能否重塑一直是行業考慮的問題。有人將希望寄託於網頁遊戲和手機遊戲的爆發。

　　不過，即便如此，二三四線廠商在新機遇中創造歷史的難度仍然很大。 “網頁遊戲、手機遊戲對分發渠道和平台的依賴更為嚴重，遊戲開發商上位的速度甚至不如一些根本沒有遊戲經驗但擁有海量用戶的平台級公司，利益博弈甚為關鍵，”有從業人士感慨，社交網站人人網、安全殺毒廠商360每個季度的遊戲業務營收都能逼近2000萬美元，遊戲行業參與者越來越多，開放合作是機會更是挑戰。

　　正如很多上市公司領導人所言，上市只是一場考試，也只是一個起點。擁有最成熟商業模式的網游和網游上市公司亦是如此。

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