麥濤/文

最近，很多朋友問我手遊公司怎麼估值？因為天使輪的IT企業，估值標準一直是很模糊的，差別也很大。的確，對於同一階段的手遊公司，我見過200多萬元的估值，也見過接近3億元估值。

和其他IT企業一樣，手遊投資也分為幾個階段：天使輪、VC輪和PE輪。對於PE輪，主要是根據企業盈利數據來評估，比如年凈利潤等，這在資本操作中已經很成熟瞭，這裡不再詳細討論。最難估值的是在天使輪和A輪。

在手遊領域，對於天使輪和A輪一般評估方法是這樣的：首先是看團隊的過往業績，如果團隊過往有輝煌業績，那麼會有比較好的估值，比如從明星企業出來的團隊，其產品在市場中曾經大賣，那麼肯定加分。這裡要特別註意的是，團隊的過往業績也要細分，最好的是曾經做過手遊的，端遊次之，至於頁遊，要慎重。從我經驗來看，創始人從事頁遊，然後轉手遊的成功率比想象中低很多。

另外一個要註意的是，評估一個團隊重點要看產品的制作人或者主策劃，畢竟產品的收入，主要是靠策劃的。曾經和某資深行傢交流過，他的一個判斷是：團隊負責人是美術出身的，一定不投。雖然這個不完全正確，不過也是值得深思的，團隊負責人是美術或者技術出身的，確實成功率偏低。

值得強調的是，我們要註意團隊的營銷能力，我見過的大部分的團隊，其營銷經驗和能力基本沒有，所以在產品出來之後，隻能做一隻迷途羔羊，被發行公司輕松宰割。同時要註意的是團隊的創業理念，參考點是團隊他們自己要求的工資，如果要求太高，那麼這個團隊的戰鬥力是有問題的。

另外，是看產品的具體思路，如果團隊已經做出瞭DEMO ，那麼可以更加清晰去評估，主要評估是其核心玩法是否有競爭力。另一個很重要的是美術和特效是否精美並符合市場需求，這個是對團隊評估中最難的一點，即使專業的遊戲發行公司，都有可能有很大的偏差，財務投資人，建議最好找行內資深的人士去咨詢。如果沒有做出DEMO，建議財務投資者可以保持觀望，畢竟風險會非常大。

我認為，初創的團隊，最合適的天使輪的估值在500萬-2000萬元之間，超過這個范圍的話，就要非常慎重瞭。某高大上團隊，融資時自己估值10億多元，這個風險就非常高，畢竟並購市場上可以看到的超10億元的案例並不多，即使團隊真能按10億元賣掉，除掉20%的稅收成本，投資回報也隻有8倍，考慮到成功的概率，如果以這個思路來投資，那麼可以預見，虧損的可能性很大。要知道，小米第一次融資的時候估值也就是2億元左右，而且小米團隊還自己出瞭3000萬元。

A輪投資的時間點，應該是產品已經基本成形，將要推出的時候，因為這個時候是最有機會的。手遊產品，如果推出後大賣，那麼團隊已經不需要現金，如果產品不理想，那麼也沒有投資價值。團隊也應該考慮融資，以防萬一產品銷售後不理想，那麼有資金儲備，可以東山再起。

A輪估值主要的依據就是看產品，因為這個時候產品已經很清晰瞭，核心玩法，美術，特效，技術都可以清晰評估。市場表現也大約可以看到，根據產品的表現，估值大約在3000-9000萬元之間。

最後，值得註意的是，產品是否已經代理出去，如果產品已經代理出去，那麼要仔細看看代理條款，如果產品代理給瞭不合適的、或者沒實力的代理商，那麼團隊的價值都要打折。

From 網易科技