“我所說的裡程碑,並不是指一款手遊的月流水超過百萬、千萬,而是指遊戲可以成功上線,要保證遊戲先活下來。”8月1日起在上海舉行的中國國際數碼互動娛樂展覽會(China Joy)間隙,斯凱投資合夥人欒威這樣對早報記者說。
在China Joy討論手遊早期投資的論壇上,眾多投資人很難回答如何規避投資風險,隻能講述自己投資策略。
欒威說,對於早期的投資團隊會按需估值,即設定一個裡程碑,根據達到裡程碑的條件,投入一定的資金。
2013年號稱“手遊元年”。A股市場對成熟手遊公司的團隊極為追捧,共有12傢公司先後宣佈13起有關手遊業務的並購重組案,代表案例包括,華誼兄弟(300027)6.72億元收購銀漢科技50.88%股份,以及神州泰嶽(300002)12.15億收購殼木軟件100%股份。
早期團隊獲取高額回報,也引發資本市場的想象。在前述論壇上,有投資人說,一般情況下,對一傢早期團隊的投資額在300萬元左右,當遊戲上線並獲得500萬的月流水時,基本就能賺錢瞭。
中青寶(300052)董事長助理李明輝告訴早報記者,初步估計,目前國內的手遊研發團隊超過8500傢。
“一些土豪想投資,但我們都拒絕瞭”
在8月1日的論壇現場,一名遊戲開發者告訴早報記者,他的開發團隊正在組建之中,目前也在尋找風投。簡單測算,目前開發一款有品質較好手遊的平均成本接近200萬元。雖然行業熱情較高,但對於大部分開發者而言,還沒有挑投資的能力。
投資機構如何選擇一個合適團隊,也很難用一兩句話解釋清楚,投資者們最常見的表達是:看團隊的穩定性、看開發遊戲類型的前景等。
可以肯定的是,投資機構成功投資一個早期團隊或許可以換來數十倍的回報,但撒網式投資也難以避免。
91平臺發佈的統計數據顯示,手遊從上線到擁有一定規模用戶的成功率,僅為3%。更多的遊戲尚未研發成功,就已經“胎死腹中”。
前述遊戲開發者說,因為成功率低,所以風投在選擇項目時比較謹慎,但選定具體團隊後,投資機構不能要求團隊太多,比如最常見的對賭協議,他瞭解的情況是,獲投團隊普遍在這方面沒有受到的嚴格約束,因為研發手遊項目失敗率高,團隊虧損或解散風險大,投資機構更關註如何保證團隊的穩定與完整。
欒威建議,不懂遊戲行業的資本,盡量不要入局,因為對標的專業性判斷要求較高,“也有一些土豪希望我們能帶他們一起投資,就像當初煤老板投電影一樣,但我們都拒絕瞭。”
“早期手遊團隊的估值集中在2000萬元左右”
對於早期遊戲開發團隊的估值,投資者們各有算法。
“以退出時的估值對投資所處階段進行倒推。”李明輝打瞭個比方,如現在手遊的在A股市場並購的市盈率在10倍左右,而且會根據TMT板塊的市盈率變化進行調整。業務模式已有證券化公司在做的團隊,估值可以對標;業務模式沒有類似公司在做,則要考慮其他因素。
至於投資規模。早鳥投資的聯合創始人謝坤澤說,早期投資者普遍投入占股在20%,大致金額為幾百萬元。
“從接觸的項目看,早期團隊的估值集中在2000萬元左右,低於1000萬元或達到5000萬元的都比較少。”欒威告訴早報記者。
當然,在早期投資中,高估值現象也時有發生。
前述論壇上提到的一個例子是,上海的一個創業團隊獲得2000萬元的天使投資,團隊估值高達1億元。
不過,與會者的觀點一致認為:獲得巨額天使投資的團隊,最後成功的概率普遍較小。在目前投資者入局較多的情況下,早期團隊應該保持好心態,平衡好資金與資源的關系。
欒威認為,在投資沒談成之前,投資者不應該輕易許諾提供發展資源,因為這有壓價的嫌疑。在投資完成後,再談資源協助問題比較妥當。
“騰訊投資遊戲項目的估值基本在4倍以下”
騰訊已經先聲奪人。
在同期舉辦的另一論壇上,騰訊投資並購部副總經理及騰訊產業共贏基金執行董事李朝暉稱,騰訊已在遊戲領域有50個投資案例,投資覆蓋“天使”到上市階段,目前退出案例已有六七傢,退出市值超過70億元,“騰訊很早進入佈局,並迎來豐厚的回報。”
騰訊的投資案例包括遊戲谷、愛樂遊、蘇摩科技等,所投的樂逗遊戲目前已經提交赴美上市申請。李朝暉公佈的數據顯示,以3年對賭協議來看,其投資項目的估值倍數基本在4倍以下。
實際上,對於來自騰訊的投資,在去年China Joy論壇期間,眾多開發者就曾提到“攜資源壓價”的現象,騰訊也並不否認。
據李朝暉透露,騰訊目前的早期投資標的特點是,將團隊人數門檻由六七人提高到20人以上,並考慮在12到18個月內可以退出。
from:東方早報