Game2遊戲:
game2報導/在上方網舉辦的TFC移動娛樂展移動遊戲投資並購高峰論壇上,邀請到了掌趣科技副總裁胡斌與大家分享了對於獨立上市、借殼與並購的一些觀點。
以下為演講實錄
大家好,我們是掌趣科技,這對其他公司來說有點名氣也有點陌生,覺得這是土豪型的公司,因為可能更多的是聽到比較知名的並購。從去年開始,我們有兩起比較重要的並購,並購了玩蟹,上游兩起並購案件,應該說我們在並購這方面走在A股市場比較靠前的位置。所以今天我的主題是跟大家分享我對於獨立上市、借殼和並購上市的做法。
我十年前做手機遊戲,過去五六年做風險投資,包括和工廠基金業有很多的合作,所以我還是有一定的發言權說這個事情,因為我自己做過創業和投資,現在在上市公司,在不同的立場看不同的問題。
剛才也講到了未來時間內,A股市場上游戲更引人注目,最近證監會放出越來越相對利好的關係,這可能不需要連續三年盈利,一年就夠了,甚至對新的互聯網公司要求不盈利就上市等等。我就逐步說一下這三者對遊戲創業者來講應如何選擇,這可能是稍微有一些規模的遊戲公司會遇到的問題,遇到的非常重要的問題。因為你創業最終是要圖一個財務的回報,這幾種方式應該說都有很不錯的財務回報,可哪種方式更好呢?
首先說獨立上市,獨立上市最主要的優點是有主動權,是公司的主人,因為很多人創業的目標是我想做一個牛B的公司,成為約伯斯這樣的人,很多創業者最初夢想是這樣,所以獨立上市是最能達到這樣夢想的途徑。而獨立上市的缺點,美國和香港都有一些問題,美國可能給六七倍PE,好一點十倍PE左右,這在可預見未來不會有非常大的改變,除非不是CP,是一個平臺,是純平臺的公司,或者純互聯網的公司,僅僅是變現而已
對於港股來說好一點,利潤更好的遊戲公司選擇上市,傾向于香港上市,可能給到十幾倍,但是和A股沒法比,保守估計40倍左右,我們估計在未來一兩年內,就算有所下調,但是三四十倍可能有的。所以從這個來說,美國和香港主要是市盈率的問題。
另外時間視窗的問題,因為之前我一直做投資,我們知道境外上市經常有一波流,經常過了這波就關門了,關門之後經過一個痛苦漫長的等待,這個等待很多遊戲公司等不起,我說點乾貨,今年在阿裡巴巴在美國上市之後,中國互聯網包括遊戲公司在境外上市會陷入低谷,我個人認為陷入嚴重的低谷,股票被打的非常慘。前段時間火熱的太過分了,我們看一個巨大的股上市,從互聯網上市,我們看美國臉譜上市,基本上就打沒了。中國的經驗,只會買前幾個股票,基本上把投資錢拿的差不多所以別人的股票就會很慘。
阿裡巴巴什麼上市應該9、10月份差不多,如果在海外IPO程式就沒有戲了,再等多長時間,我估計一年半到兩年的時間這是特別現實的考慮。然後再說A股,A股看起來還是比較好的。A股主要缺點就是相對來說,無需市場化,因為它是審批制,不像國外,轉一圈就買你股票了。儘管我們A股市場越來越好,但是有數量的問題,我們遊戲公司上市的問題,借殼公司有幾家,最多容納十家左右,就差不多了,會有一些公司借殼上市,不太可能允許所有遊戲公司上市。
從數位來講,僅僅夠個數字,那中國IPO遊戲公司太多了,這是不可想像的事情,中國證監會也不會更多的批這個,所以這個有時間的問題。你現在是不是在做,還是在路上,還是怎麼樣,所以時間視窗我覺得也就是未來一段時間,如果還沒有開始,可能會遇到一些困難,當然還是會有機會的。
第二個大的方式,借殼,IPO不行我們借殼,似乎這個審批流程會短一些,也會很多的人做這個工作,所有試圖自己上市或者借殼的好的遊戲公司,首先祝福大家,希望大家有機會去做。我告訴大家做這個事情的難處,第一,最主要的優點,速度上比獨立上市快,理論上借殼上市等同于IPO,但是操作速度快一些,借殼之後自己被稀釋30%,但仍然有公司的主動權,很有可能,所以你可以掌控公司是最主要的優點。
缺點和並購類似,你需要和對方談條件,而且談條件非常難,我們看借殼失敗的例子,中間股價有很多技術性的細節,其實每個環節都有可能導致道路談判的破裂,所以這個事情,絲毫不比IPO好,其實是很不容易的,借殼大家可以去談,但是不要覺得談好價錢就完了,其實非常難的。
第三我說關於並購,很多遊戲公司會說並購主要缺點是喪失主動權,很多遊戲公司他們從創業第一天開始,就覺得這家公司命運是我自己來掌握,所以對於並購,心裡上這個坎兒是最難逾越的。如果有些人始終有非常強烈的英雄情節是很難接受這個事實。
講講並購的好處,第一,退出來說比較直接更快,我們看到去年有十幾起各種各樣看的大家心裡癢的暴發戶,這樣拿到的現金非常快,有人幾億,一億多的現金就拿到了,從創業路程當中有一個階段性的成果這個感覺還是很好的。
第二,如果並購母公司,並購方能夠是一個好的公司,應該能夠通過資本並購的組合拳,讓你在股票上獲得很大的收益。我現在手游並購方式就是給你現金加股票,比如給你三億,就是給你一億五現金和一億五股票,很多人不知道股票好不好,有可能虛高,現在來看,多數人覺得當時拿股票拿的少了,它通過資本的組合拳能打出一系列的牌,這幾個組合之後,給你一億五股票,在相對短的時間內,很快能漲到三億,甚至更多,所以從這個角度來講,毫無疑問你的價值,就大大的增加了。
第三,從未來的發展來看,這裡面有些公司是在炒股票,其中不乏真正優秀的公司,我們非常希望真真正正能夠把這家企業帶到真正的藍籌股的地位和更大的概念,其實在這個裡面做了很多的部署,我們自己做研發和發行,包括動漫的資產也在看,其實我們看起來稍微有點低調,但是是在打造全產業鏈的公司。與我們已經並購和正在談並購的CEO聊一聊,其實和一個公司掛靠在一起,一起成長未嘗不是一個非常好的選擇,不見得你的主動權完全沒了。
所以基本上我想說的簡單的結論就是,如果你不是必須做明星CEO創業者的話,我認為除了上市和借殼之外,其實並購是更可能發生的,這也是很不錯的選擇,所以在你做到一定階段的時候,我覺得這樣的機會也要去談,去接受。
我最後說一點關於掌趣的,首先,我們自己做了四年,但也會投資和並購很多的CP,並購的標底我們喜歡大一點的,我們喜歡五千萬人民幣以上的標底。從投資標底來講,可能我們一般單筆會三千萬人民幣以上的,太小的不會親自去做,因為我們相信有更專業的機構,包括工廠等等,他們有足夠的能力去扶持非常早期的公司。我們跟他們也有非常良好的合作關係,可雖然我們有能力做投資,但是從精力上來說不是我們主要的事情,所以早期的投資你要找到特別合適早期的投資人,如果找到我們也不錯,我們會幫你們找,看看有沒有合適的投資人幫你們推薦。基本上是這些,謝謝大家。
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