犀牛之星古志寬:上市耗資僅需百萬

在曾經的遊戲業,公司能成功上市往往被看作公司實現瞭一個裡程碑,無論是在美股、港股、還是A股,能在端遊時代、頁遊時代成功上市的公司往往被視為行業中的土豪和成功的代表。

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然而從2014年下半年開始火爆的新三板卻讓遊戲公司上市變得稀松平常,因為新三板上市門檻偏低,過去一年中遊戲公司上市此起彼伏,據統計,截至2016年3月登陸新三板、有遊戲概念的泛遊戲企業已達百傢之多。

在行業競爭日趨激烈的情況下,卻出現瞭是個公司就能上市的詭異局面,遊戲公司為什麼要上市?上三板到底要花多少錢?三板到底好在哪?不好在哪?今天gamelook特別專訪瞭專註於新三板投資者服務的“犀牛之星”APP合夥人古志寬為行業帶來解讀。

據古志寬的介紹,目前登陸新三板的財務成本隻需要120萬-200萬左右、每年還需要投入相關費用約幾十萬不等,同時三板的信息披露也相比A股上市公司的要求低瞭不少。

以下是專訪摘要:



你們為什麼要做犀牛之星這個APP?如何看待新三板?

古志寬:新三板相對市場化,也是資本市場改革的大潮流。現在是移動互聯網時代,PC網站相比APP來說沒有那麼便捷,犀牛之星作為一個APP工具更方便使用。犀牛之星目前覆蓋瞭所有新三板上市公司,至少上千位新三板上市公司高管在使用犀牛之星。

現在有不少遊戲公司在新三板上市,您怎麼看這件事?

古志寬:截至3月,目前掛牌新三板的泛遊戲公司有100傢左右,而且是集中在2015年下半年集中掛牌,為什麼出現這種集中掛牌的現象,跟遊戲行業的變化有關系。

前兩年手遊特別火爆、A股公司並購交易案非常多,但也是手遊資本熱潮的頂峰,而這兩年遊戲業的分化的情況比較明顯,以前資本市場手遊可能是個概念,而現在以及成為一個有一定沉淀、依然處於高速發展期的狀態,因此很多的遊戲公司更願意去對接資本市場。

就上市來說,A股很難上市,新三板提供瞭一個平臺對接資本市場,上瞭新三板之後,公司能夠讓投資者更好的發現,也讓A股公司更好的來並購。從宏觀上,TMT類型的創意企業是一個國傢支持的產業,這是國傢的大潮流、大政策,這裡面有很多民營企業,而新三板主要對接的是支持國傢發展戰略的中小民營企業,因此有很多的遊戲公司選擇在新三板上市。

三板上市的條件,上市成本大概是多少?

古志寬:新三板相比A股市場來說,企業沒有營收上的要求、和盈利的門檻,持續經營2年、凈資產隻要不為負資產,企業具備規范化的股權結構就可上市,掛牌時間半年到一年不等

目前掛牌成本,有幾個費用包括劵商、會計師、律師費用,最低成本大概在120萬元、最高的可能到200萬甚至更多,根據公司的情況,每年還需要支付股轉系統、劵商、審計、律師費用約在十幾萬到幾十萬不等。

現在新三板上市公司已經超過瞭6000傢,而2015年初才2000來傢,一年內掛牌瞭差不多4000傢,現在掛牌的通道放的很大,目前的新三板掛牌條件未改變,但目前可能出現瞭一些隱性財務門檻、以及行業門檻,比如有的劵商就要求掛牌傳統企業盈利要超過500萬,同時在企業的行業屬性上做一些挑選,比

如選擇文化創意類企業、互聯網企業,而傳統的企業劵商意願不強。

做市與不做市的差別是什麼?三板股票沒有交易很普遍,交易額低是什麼原因?

古志寬:新三板上市公司必須要求有2傢劵商參與才可以進行做市交易,新三板交易的活躍度是偏低的,最近每天交易量在8億左右,而以8億交易額來看隻能排到A股上市公司交易量的50名左右,而8億是三板全部的交易量,目前交易量最大的三板上市公司最高日成交額能達1億,通常最高單個企業的交易額約在3000-5000萬,甚至2000萬。

三板的開戶有500萬的資金門檻,投資者偏高凈值投資者、和機構投資者,整個三板開戶數隻有20多萬,如果除去三板上市公司的員工,開戶數會更少。因為交易額小,投資者數量少,像A股那樣投機性的交易也會偏少,交易更多是長期投資、股權投資屬性,交易活躍度也偏低。

三板上市後員工的股權激勵是否可行?員工股票可否變現呢?

古志寬:目前新三板流動性不高的情況下,股權激勵的變現是個偽命題,可以變現但隻能是少部分變現。三板上市的好處是,資本市場給上市公司的股權有瞭一個定價,這方便瞭企業後即的資本運作,包括員工股權激勵、給核心員工定向增發。

遊戲公司做定向增發的情況怎樣?很多企業上市就是為瞭融資

古志寬:企業分化還比較大,有些好的企業定向增發融資還不錯,不過相比2015年上半年行業企業的定增情況沒那麼好,雖然三板依然火爆、但沒有去年上半年那麼火,但遊戲企業相比其他行業來說定增會相對容易,不過依然受到大環境的影響。

新三板的信息披露感覺披露的公司業務細節不是很多,這是什麼原因?

古志寬:信息披露方面,三板有一些規則,但確實沒有A股那麼嚴格,有些信息是要求一定要披露、有些是自願性披露、有些是可選擇性披露,舉例來說,A股公司業績披露是嚴格要求按季度披露財報,而新三板公司目前隻要求披露年報和半年財報。而同樣是財報,A股公司財報中信息披露的非常詳細、包括財務數字出現瞭較大的變化必須披露原因,新三板這部分沒有特別詳細的要求。新三板分層之後,預計未來創新層掛牌企業的信息披露會慢慢接軌A股公司的規則要求,會越來越嚴格。

上市後遊戲公司再進行並購是否會更容易?

古志寬:從邏輯上是說的通,比如目前A股上市公司的市盈率是60倍、三板上市公司市盈率是40倍,這裡如果並購就有一個議價空間。如果三板上市公司要去收購未掛牌的企業,三板公司是40倍、未掛牌企業是20倍,三板公司也可以主動去並購、也可以享受議價空間,收購的關鍵是撮合問題,被收購方願不願意接受,企業有高市盈率存在收購的可能,目前新三板企業有的市盈率高、但也有一些並不高,收購交易在三板發生的比較多,這是一個分化的情況。

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